Нобелевский лауреат Роберт Шиллер, потомок эмигрантов из Российской Империи — один из самых известных экономистов в мире. Он придумал коэффициент CAPE, который учитывает инфляцию в оценке акций. Применим его на практике.
Шиллер преподаёт в Йельском Университете, он один из «отцов» современной теории финансов, которая учитывает в себе психологию (поведенческие искажения). Входит в топ-100 самых влиятельных экономистов в мире.
Большинство инвесторов знает Шиллера как человека, который «улучшил» самый популярный коэффициент оценки акций: цена/прибыль (P/E). Он ввёл в него поправку на инфляцию, которая убирает номинальный рост цен.
Полное название коэффициента — Cyclically adjusted price-to-earnings ratio — CAPE или просто P/E Шиллера. Как следует из названия, он корректирует циклические колебания прибыли компании, то есть выводит её средний размер.
Ключевая идея коэффициента P/E в том, чтобы найти самые дешёвые компании и акции относительно размера их прибыли за один год. Ключевая идея P/E Шиллера в том, чтобы найти самые дешёвые компании относительно их прибыли за 10 лет.
Когда строители наконец закончили Бруклинский мост, он стал крупнейшим сооружением в Америке — его длина составляла 1825 метров, что было в два раза длиннее любого другого моста.
Жители Нью-Йорка не сразу поверили в его надежность — их опасения были настолько сильными, что мэр города попросил известного иллюзиониста провести по мосту стадо слонов. Но люди все равно боялись… и через неделю это вылилось в трагедию.
Одна женщина переходила по новому мосту, но нечаянно споткнулась и упала с боковой деревянной лестницы. Другая женщина закричала от страха, а затем кто-то крикнул, что мост рушится. Людей охватила паника, и они бросились к выходу — вскоре весь пролет превратился в океан человеческого хаоса.
New York Times писала: «Через мгновение узкая лестница была забита людьми, которые навалились один на другого. За несколько минут 12 человек были раздавлены насмерть, а 35 получили серьезные травмы».
Контролировать свое поведение очень сложно, а контролировать себя во время паники — занятие почти невозможное. Страх более заразителен, чем любой вирус — он заставляет людей делать такие вещи, какие еще мгновение назад казались им безумными.
«Ему было не до этого. Он работал», — ответил Мангер.
Люди, производящие глубокое впечатление, не тратят свою жизнь на социальные сети и дешевую рекламу.
*****
Экономист Расс Робертс не мог понять, почему так много ветеранов Второй мировой войны ненавидело Красный Крест.
Ненависть к волонтерам? Как такое может быть? Но он слышал об этом снова и снова. Свою враждебность ветераны объясняли одним словом: пончики, пончики, пончики.
Во время войны Красный Крест открыл пункты обслуживания по всей Европе — там солдаты союзников могли подстричься, выпить кофе и съесть пончики. Для американцев это было бесплатно, но с британцев и канадцев брали небольшую плату.
Это начало приводить к конфликтам, после чего командование попросило брать плату и с американских солдат. И те вдруг обнаружили, что их бесплатные пончики стали платными — они обиделись на Красный Крест, волонтеры которого стали «жадными спекулянтами».
В этой статье вы узнаете:
Как спрогнозировать доходность инвестиций? Как найти самую привлекательную для инвестиций страну? О чем нам поведает коэффициент CAPE? И мы сможем ответить на главный вопрос этой статьи о целесообразности начала инвестирования прямо сейчас?
Фондовый рынок США растет более чем на 10% в год вот уже несколько лет. Инвесторы всего мира знают о цикличности рынков и о регулярности возникновения финансовых кризисов. Только ленивый аналитик не пророчил падение американского рынка в 2019 году, как в прочем, и в предыдущие годы.
Стоит ли слепо верить в силу американского бизнеса?
А что с европейским рынком? Как поведут себя рынки Китая и Бразилии?
Стоит ли рассчитывать на рост в ближайшем будущем?
Или инвестировать уже поздно?
Эксперты Европейского Парламента подготовили доклад «Виртуальные валюты и монетарная политика Центральных банков: грядущие вызовы», в котором рекомендовали законодателям не запрещать и не игнорировать криптовалюты.
Доклад был подготовлен Комитетом по экономике и денежно-кредитной политике. В докладе прослеживается основная идея чиновников: мониторинг транзакций и ограничение анонимности. С другой стороны, составители доклада отметили основные плюсы криптовалюты: защищенность и скорость операций.
«Благодаря технологическим свойствам, их глобальные транзакционные сети относительно безопасны и быстры», — говорится в докладе. — «Это дает криптовалютам хорошие перспективы для дальнейшего развития. Тем не менее, они по-прежнему вряд ли могут оспаривать доминирующее положение суверенных валют и Центральных банков, особенно в основных валютных зонах. Как и в случае с другими нововведениями, цифровые валюты представляют собой проблему для финансовых регуляторов, в частности, из-за их анонимности и трансграничного характера».
Практичные инвесторы в акции похожи на судей в необычном конкурсе красоты. Они ищут не настоящую красоту, а качества, про которые другие люди думают, что другие люди найдут их красивыми.
Это было наблюдение Джона Мейнарда Кейнса, который предположил, что на самом деле инвесторы делают деньги, не путем выбора лучших компаний, а путем выбор тех акций, которые захотят купить эшелоны других трейдеров.
Другими словами, инвестирование — это упражнение в массовой психологии.
Я потратил десятилетия на его изучение, и считаю, что одним из способов предсказать будущие движения рынка является сортировкой смыслов, описаний (narratives), которые прокатываются по населению и влияют на решения о том, покупать или продавать. Однако такой анализ является скорее предметом искусства, чем науки. Правильное решение прямо сейчас критически важно для Соединенных Штатов, поскольку оценки фондового рынка уже достаточно высоки, чтобы быть тревожными.
Основная торговая сессия подходит к завершению. Предлагаю чуть отвлечься для обсуждения вечных вопросов.
Послушать мнение нобелевских лауреатов по экономике всегда интересно, тем более, когда они высказываются по актуальным вопросам. Не стоит ставить им в упрек внешнюю простоту суждений (тем более в интервью журналистам), а скорее стоит быть благодарными за способность объяснять сложные вещи просто.
Профессор Йельского университета Роберт Шиллер уделил время Financial Times. Он говорил о пузыре на рынках США напоминая о трехкратном увеличении стоимости акций за последние шесть лет, что не может не вызывать сомнений в оценках рынка. Отметил увеличение волатильности на рынках. Все мы знаем, чем подобные всплески заканчиваются.
Оценочные характеристики в отношении рынков одна из любимых тем Роберта Шиллера. Пишет он приятно и легко, в качестве примера предлагаю его книгу Иррациональный оптимизм: Как безрассудное поведение управляет рынками. И его мнение о сомнительности в оценках рынка сегодня заслуживает как минимум внимания. Люди подобные Шиллеру ошибаются крайне редко, если вообще совершают ошибки.